2月24日，良品鋪子通過線上網絡直播方式在上交所“云敲鐘”，正式登陸A股市場，截止2月27日收盤，總市值在91億元以上。

值得注意的是，受此次新型冠狀病毒肺炎疫情影響，這也是A股首次線上網絡直播的上市儀式。

良品鋪子創始人、董事長楊紅春對此表示，經過十幾年的努力，良品鋪子在全國15個省、98個城市擁有2300多家門店、在多家電商平臺都有銷售布局。

“對良品鋪子來講，上市不是終點，而是一個更重要的發展起點。我們將汲取更多社會力量，將企業向更扎實、更加縱深的方向發展和推進?！睏罴t春稱。

公開資料顯示，良品鋪子是一家通過數字化技術融合供應鏈管理及全渠道銷售體系開展高品質休閑食品業務的品牌運營企業，目前其休閑食品業務已形成覆蓋肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果干果脯、素食山珍等多個品類、1000余種的產品組合，有效地滿足了不同消費者群體在不同場景下的多元化休閑食品需求。

經過多年在休閑食品領域完善耕耘，良品鋪子構建起集市場研究、食品研發、采購質檢、物流配送及全渠道銷售的全產業鏈品牌運營模式，能夠精準把握消費者需求以及行業趨勢變化，不斷提高產品的品質標準和產業鏈的協同效應，形成了涵蓋大數據技術、全渠道銷售服務、現代化供應鏈管理和全鏈路食品安全控制的全渠道競爭優勢。

據了解，良品鋪子銷售渠道主要包括終端門店、電商平臺、移動APP、O2O銷售平臺等，其中，線下銷售模式主要包括直營門店、加盟門店、大客戶團購和O2O外賣四種，線上銷售模式主要包括B2B和B2C兩種。

細分來看，良品鋪子B2B模式包括了以京東自營及電商平臺為主的線上經銷商模式和以天貓超市、一號店等平臺為主的線上代銷模式；B2C模式則分為平臺旗艦店模式和自營平臺模式兩種。

在B2C模式下，良品鋪子在通過天貓、京東、微信商城等第三方銷售平臺的資格審核后，與該等平臺簽訂服務協議，在平臺開設自營品牌旗艦店，為消費者提供更具有針對性的產品和更優質的服務，同時根據銷售流水向平臺支付一定比例的平臺服務費；平臺則負責提供商城基礎設施運營、整體推廣和數據分析等服務。

除在第三方平臺外，良品鋪子還通過自營APP等自營途徑進行銷售。目前，良品鋪子自營平臺已具備商品管理、訂單支付、會員信息管理等功能，為消費者打造操作便利、品類豐富的休閑食品移動端購買平臺。

數據顯示，2016年至2019年1-6月，良品鋪子主營業務收入分別約為42.30億元、53.73億元、63.22億元和34.69億元。

其中線上收入占比分別為33.69%、42.21%、45.52%和45.19%，線下收入占比分別為66.31%、57.79%、54.48%和54.81%，經過良品鋪子多年全渠道的拓展建設，其線上線下收入占比逐步均衡優化，共同推動主營業務規模不斷擴張。

縱觀良品鋪子整體業績，2016年至2019年1-6月，良品鋪子分別實現營業收入約為42.89億元、54.24億元、63.78億元和35.05億元，分別實現歸母凈利潤約為0.99億元、0.38億元、2.39億元和1.95億元，業績水平正處于穩健增長階段。

招股說明書數據顯示，良品鋪子預計2019年全年實現營業收入約72.38億元至79.62億元，同比增長13.49%至24.84%；預計實現歸屬于母公司股東凈利潤約3.34億元至3.66億元，較上年同期增長40.02%至53.43%，預計營收與凈利均可實現良性增長。

同時，據良品鋪子招股說明書，此次上市募集資金將繼續投入到全渠道營銷網絡建設項目、倉儲與物流體系建設項目、良品信息系統數字化升級項目和食品研發中心與檢測中心改造升級等項目，欲借其全渠道以及融合數字化技術競爭優勢進一步加強產品品質標準以及銷售覆蓋力度。

對此，國泰君安在對良品鋪子的研報中指出，目前良品鋪子全渠道全品類均衡發展，線上占比45%、線下55%，渠道發展平衡。堅果、肉鋪、零食、烘焙品類占比接近，全品類發展均衡，將在線上高增速同時，以加盟形式擴張線下渠道，走出華中，邁向全國，線上線下協同保障收入端25%+較高增速。

“同時，良品鋪子智慧化供應鏈和數字化全渠道銷售能力保障其高端戰略。良品鋪子上市后將堅持高端零食戰略，強化消費者對良品鋪子好吃、小貴的認知，場景化細分高端需求，針對性創造高附加值。公司將以高效智慧化供應鏈，從源頭開始，掌控產品質量，支撐高質高端產品戰略?！眹┚卜矫嬷赋?，良品鋪子2018年明確高端化，收入穩健增長，且凈利率水平逐漸由2016年的2.45%提升至2019年的4.38%。

在不斷完善銷售渠道的同時，良品鋪子也在順應當下消費升級趨勢增強其品牌產品高端化定位，在2019年初就已提出高品質、高顏值、高體驗”的高端零食戰略，并以明星代言、廣告投放、促銷等銷售策略的方式匹配其高端化戰略，為其高端化路線造勢，以滿足外界消費者高端產品需求和高端購物體驗，以及通過提高價格定位來拉升毛利率。

數據顯示，2016年至2019年上半年，良品鋪子毛利率分別為32.88%、29.52%、31.30%、32.62%，自2018年起呈逐年上漲趨勢。

但與高端化定位相匹配的營銷策略也使良品鋪子銷售費用不斷增長。

數據顯示，2016年至2019年上半年，良品鋪子銷售費用分別為9.52億元、10.55億元、12.40億元、7.05億元，分別占同期營收的22.19%、19.46%、19.45%、20.11%，呈逐年擴大趨勢。

與營銷渠道建設大筆投入相比，良品鋪子在產品體系研發上投入費用也略顯寒酸，數據顯示，2016年至2019年上半年，良品鋪子的研發費用分別約為2550萬元、2015萬元和2081萬元、959萬元。

而近期受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，良品鋪子位于湖北省內多家線下門店停擺，截至2019年6月30日，良品鋪子共有門店2237家，其中湖北門店數量占整體的40%左右。

“若按湖北省線下收入占整體營收的比例大致估算，此次疫情或將對良品鋪子近20%的營收產生沖擊?！绷计蜂佔臃矫嫣嵝淹顿Y者，此外，特殊時期下，良品鋪子也將會受制于工廠的復工延遲，導致出貨量下滑。

縱觀我國休閑食品市場，近年來實現持續性擴容增長。數據顯示，2011-2018年我國休閑食品行業復合增長率達12.3%，更有機構預測，2020年我國休閑食品行業市場規模將接近2萬億元。同時，目前我國休閑食品人均消費量仍遠少于歐美地區國家，仍有較大的提升空間。

隨著休閑食品市場的整體擴容，各大休閑食品企業也在此背景下實現了版圖的擴張，且休閑食品消費也逐漸向頭部企業集中，近年來，來伊份、鹽津鋪子、三只松鼠等等休閑食品企業紛紛登陸資本市場，以求募集資金實現業務更大規模發展，良品鋪子、三只松鼠、百草味也被外界稱為“中國休閑食品零售三巨頭”，分別占據我國休閑食品零售領域一定的市場份額。

2月23日晚間，好想你發布公告表示，將其持有的杭州郝姆斯食品有限公司（即百草味運營主體）全部股份以7.05億美元價格（折合人民幣約49.53億元）出售給百事飲料。而當年好想你收購百草味及其母公司郝姆斯100%股權，交易總價為9.6億元，在短短4年時間里凈賺近40億元，這也意味著休閑食品頭部企業之一百草味價值的飆升以及未來休閑食品行業的良好前景。

但隨著市場的擴容以及頭部企業的發展，休閑食品行業同質化競爭也愈發激烈，各大休閑食品企業也在產品和渠道上紛紛尋求差異化定位，以構建起自身的競爭優勢。

對此，國泰君安在對良品鋪子的研報中指出，中國休閑食品行業空間大、增長快，有望從價格戰搶份額階段，過渡到頭部集團明確、差異化競爭階段。休閑零食行業規模破萬億元，并保持 12%左右復合增速。渠道以線下為主，線上銷售占比 11%但增長迅速。經歷2017-2019年線上發力狂奔，現已形成了頭部三強格局，隨著格局穩定，頭部差異化競爭，行業整體利潤率有望逐漸提升。

對此，朱丹蓬向《五谷財經》表示，伴隨良品鋪子上市，國內零食行業競爭進入下半場；國內的頭部零食企業尚不具備并購競品的實力，同質化競爭壓力加劇，企業的發展策略也開始向多元化轉變。

“目前，百草味、三只松鼠業務以線上為主，來伊份、鹽津鋪子以線下實體布局為主，良品鋪子是行業內線上線下雙線平衡發展的企業，休閑零食企業想要穩步發展，線上與線下一定要互融互通、各取所長，形成全渠道發展融合模式才能使整體發展相對均衡?！敝斓づ罘Q。

良品鋪子上市：四成門店都在湖北地區 出貨量或下滑